作為國內(nèi)專注于羊乳粉產(chǎn)品的乳企之一，自2018年新三板摘牌后，曾經(jīng)的“羊奶股”陜西紅星美羚股份有限公司（以下簡稱“紅星美羚”）開始謀求A股上市。日前，紅星美羚發(fā)布了招股書，公司擬在創(chuàng)業(yè)板募資3.34億元用于養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)以及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項目。

       業(yè)內(nèi)人士表示，A股上市有助于紅星美羚獲得一定量的融資。不過，紅星美羚近年來的營收低穩(wěn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，公司沖刺創(chuàng)業(yè)板具有一定難度。此外，外資羊乳粉品牌佳貝艾特等市場占有率以及品牌度均明顯高于國內(nèi)羊乳粉品牌，獲得融資后的紅星美羚依然分羹不易。

       再謀資本市場

       按照計劃，此次紅星美羚上市擬募集3.34億元用于養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)等項目。其中，約54%的資金用于紅星美羚奶山羊產(chǎn)業(yè)化二期建設(shè)項目；約21%的資金用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；剩余資金分別用于紅星美羚永慶奶山羊養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)項目以及補充流動資金。

       資料顯示，紅星美羚是一家以羊乳粉為主的羊乳制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的乳企，產(chǎn)品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。值得關(guān)注的是，作為國內(nèi)首家羊奶上市公司，紅星美羚早在2015年就曾接觸資本市場，掛牌新三板。紅星美羚乳業(yè)董事長王寶印彼時表示，乳品的產(chǎn)業(yè)鏈較長，為了做大做強，必須要有資本的投入。新三板是一個非常好的融資平臺，同時對于快消品企業(yè)而言，也可以進一步提升公司的品牌效應(yīng)。

       2016年，紅星美羚首次向外透露出轉(zhuǎn)板的念頭。2018年4月，紅星美羚正式從新三板摘牌。

       在業(yè)內(nèi)人士看來，新三板流動性較弱，融資未能達到其期望或是紅星美羚此次轉(zhuǎn)板、沖刺A股的重要原因。

       針對此次再謀A股資本市場，紅星美羚證券部相關(guān)負責(zé)人在接受北京商報記者采訪時表示，此次A股上市的原因是為獲取更多的資本市場助力，增加大眾對企業(yè)和品牌的信心，加快企業(yè)的成長，并以此為契機，全面助力奶山羊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

       大單品的隱憂

       盡管紅星美羚此次計劃募資金額僅有3億元，但從披露的數(shù)據(jù)來看，公司存在體量較小、面臨客戶集中度較高以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險，這也引發(fā)業(yè)內(nèi)對紅星美羚能否順利登陸A股的擔(dān)憂。

       紅星美羚在招股書中表示，2016-2018年，紅星美羚的主要產(chǎn)品類別為羊乳粉，包含美羚兒童羊奶粉等18個單品。報告期內(nèi)，紅星美羚分別實現(xiàn)營收2.13億元、2.61億元以及3.14億元；實現(xiàn)凈利3736.77萬元、4005.97萬元以及4140.49萬元。其中，紅星美羚向前五名客戶合計銷售的金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為43.08%、35.86%、44.36%。

       紅星美羚明確指出，雖然公司開始積極開發(fā)羊奶酪、羊乳清粉等產(chǎn)品。但時間尚短，公司存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。此外，公司對前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例較高，如果未來公司的重要客戶發(fā)生流失或需求變動，將對公司的收入和利潤水平產(chǎn)生較大影響。

       乳業(yè)專家宋亮表示，不同于新三板的中小微企業(yè)，登陸A股的企業(yè)需要保證業(yè)績的大幅增長以及好的營收總量基數(shù)。從紅星美羚目前的業(yè)績來看，公司產(chǎn)品比較單一，總體營收較小，公司上市存有一定難度。

       紅星美羚證券部相關(guān)負責(zé)人則對沖刺A股表達了一定的信心。“公司從2017年下半年開始著手準(zhǔn)備上市計劃，自2018年4月從新三板摘牌后正式實施，為此進行了大量的準(zhǔn)備工作，努力使企業(yè)滿足上市條件。”該負責(zé)人說。

       錯失羊奶市場紅利

       盡管登陸A股可以為紅星美羚提供融資渠道，解決資金問題，但如何在品牌、渠道等方面奮力直追是紅星美羚不得不思考的問題。

       資料顯示，除了紅星美羚，傳統(tǒng)羊乳制品生產(chǎn)企業(yè)還有百躍乳業(yè)、和氏乳業(yè)等。此外，大型牛乳制品加工企業(yè)以及外資品牌均在發(fā)力這一領(lǐng)域。其中，蒙牛子公司雅士利于2017年推出“朵拉小羊”品牌嬰幼兒配方羊乳粉；飛鶴于2014年收購關(guān)山乳業(yè)涉足羊乳制品行業(yè)；澳優(yōu)在全球范圍同步經(jīng)營“佳貝艾特”嬰幼兒配方羊乳粉。

       “如今外部環(huán)境留給紅星美羚的機會并不多，融資可以解決資金問題，但管理以及品牌不是一蹴而就的事情，紅星美羚將面臨較大的挑戰(zhàn)。”宋亮直言。

       宋亮進一步指出，單純一個企業(yè)的競爭難度會非常大，若所有陜西羊奶粉企業(yè)內(nèi)部進行兼并重組，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系和統(tǒng)一變現(xiàn)機制，并進行有效分工，打造核心陜西羊奶粉品牌。在此基礎(chǔ)上，紅星美羚還有一定的機會。

       對于上市后的計劃，紅星美羚證券部相關(guān)負責(zé)人表示，公司將自建奶源，降低來自上游的奶源壓力；對傳統(tǒng)產(chǎn)品進行優(yōu)化升級、開發(fā)功能性產(chǎn)品；進一步加大市場開發(fā)力度，加大品牌形象的市場推廣力度等。