雙匯發(fā)展對雙匯集團(tuán)的吸收合并歷時半年，然而過程中未注入雙匯物流。雙匯發(fā)展一系列舉措的背后，有何打算？

       近日，河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（簡稱雙匯發(fā)展）對河南省漯河市雙匯實業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡稱雙匯集團(tuán)）的吸收合并歷時半年，終于有了結(jié)果。在深圳證券交易所（簡稱深交所）有條件同意雙匯發(fā)展的合并申請后，7月14日，雙匯發(fā)展公布了對深交所問詢函的回復(fù)公告。

       值得注意的是，此次吸收合并過程中未注入雙匯物流投資有限公司。對此現(xiàn)象，雙匯發(fā)展對深交所回復(fù)公告顯示，主要有兩方面的考慮：一是符合雙匯發(fā)展聚焦主業(yè)的目標(biāo)；二是符合雙匯物流自身的發(fā)展戰(zhàn)略。

       雙匯發(fā)展此舉是否真正為了聚焦主業(yè)不得而知。不過，中國商報記者查閱資料獲悉，雙匯物流是雙匯集團(tuán)中凈利率的子公司。數(shù)據(jù)顯示，海櫻公司2017-2018年的凈利率分別為10.63%、9.39%，意科公司同期凈利率分別為24.99%、24.72%，軟件公司同期凈利率分別為15%、14.32%，財務(wù)公司同期凈利率分別為52.52%、50.71%。但雙匯物流近兩年的凈利率只有4.35%、4.25%。

       更引人注意的是，自2017年開始，雙匯發(fā)展便陷入了營收下滑的通道。數(shù)據(jù)顯示，2017年雙匯發(fā)展實現(xiàn)營收504.47億元，同比下滑2.7%，凈利潤43.19億元，同比下滑1.95%。2018年雙匯發(fā)展實現(xiàn)營收487.67億元，同比下滑3.3%。2019年季度，雙匯發(fā)展實現(xiàn)營收119.6億元，同比下滑0.28%。

       針對雙匯發(fā)展?fàn)I收下滑的現(xiàn)象，快消行業(yè)專家朱丹蓬對中國商報記者表示，雙匯發(fā)展業(yè)績下滑一方面是受非洲豬瘟的影響，另一方面則是金鑼等競爭對手搶占了很大的市場份額。

       此外，雙匯發(fā)展這幾年一直在發(fā)展低溫肉制品業(yè)務(wù)，但并不景氣。實際上，雙匯發(fā)展的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，低毛利率的生鮮凍品占比較大，而高毛利率的低溫肉制品占比較小。數(shù)據(jù)顯示，雙匯發(fā)展2018年的營收中低溫肉制品收入占比17.46%，毛利率為28.08%，而生鮮凍品收入占比59.3%，但毛利率僅為9.95%。

       朱丹蓬對中國商報記者表示，低溫肉制品業(yè)務(wù)是未來的一大趨勢，很多肉制品企業(yè)都在布局，實際上，金鑼和雨潤的增長主要來源于低溫產(chǎn)品。而雙匯發(fā)展作為肉制品行業(yè)龍頭企業(yè)卻沒有釋放品牌和規(guī)模的各項利好，這主要是企業(yè)自身的問題。

       另外朱丹蓬認(rèn)為，高層的頻繁變動便是上述觀點(diǎn)很好的說明。近幾年，雙匯發(fā)展出現(xiàn)了多次高層變動。2016-2017年，雙匯發(fā)展就有四位副總裁離職。接著，2017年12月雙匯發(fā)展發(fā)布公告表示，總裁游牧職務(wù)調(diào)整為副總裁，且繼續(xù)擔(dān)任公司董事職務(wù)，同時聘任馬相杰為公司總裁。而今年2月，雙匯發(fā)展再次發(fā)布公告表示，根據(jù)公司管理需要，調(diào)整杜俊甫的副總裁職務(wù)，聘任賀建民、賽俊選、焦永麗、周霄為公司副總裁。

       雙匯發(fā)展一系列舉措的背后，能否改變其營收下滑的局面？

       實際上，吸收合并雙匯集團(tuán)對雙匯發(fā)展的業(yè)績有何影響尚且不好評判，但可以確定的是，吸收合并雙匯集團(tuán)后，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率將會提高。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，雙匯集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率為12.79%，剔除雙匯發(fā)展后的資產(chǎn)負(fù)債率為80.94%，交易完成后上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率將由37.36%上升到40.06%。對于雙匯發(fā)展業(yè)績下滑原因和吸收合并雙匯集團(tuán)的相關(guān)事宜，中國商報記者致電公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，不過，截至記者發(fā)稿，并沒有收到對方的任何回復(fù)。

       回顧此次事件。雙匯發(fā)展對雙匯集團(tuán)的吸收合并歷時半年，并收到了深交所的多次問詢函。資料顯示，今年1月，雙匯發(fā)展發(fā)布公告，擬通過向控股股東雙匯集團(tuán)的股東羅特克斯發(fā)行股份，對雙匯集團(tuán)吸收合并，深交所于1月30日發(fā)布問詢函。3月16日，雙匯發(fā)展發(fā)布吸收合并的具體草案，幾天后深交所再發(fā)問詢函。直到今年7月，雙匯發(fā)展在公告中稱，公司吸收合并雙匯集團(tuán)暨關(guān)聯(lián)交易事項獲證監(jiān)會有條件通過，但仍收到深交所對雙匯發(fā)展在此吸收合并過程中剝離雙匯物流的問詢函。

       資料顯示，本次重組真正注入上市公司的增量實業(yè)資產(chǎn)只有漯河雙匯海櫻調(diào)味料食品有限公司、漯河雙匯意科生物環(huán)保有限公司、漯河雙匯計算機(jī)軟件有限責(zé)任公司、河南雙匯集團(tuán)財務(wù)有限公司。而本屬于雙匯集團(tuán)旗下的雙匯物流，則在雙匯發(fā)展發(fā)布公告的20天前被母公司剝離，不在此次吸收合并的資產(chǎn)之列。