作為四川地區(qū)老牌乳企，以“酸樂(lè)奶”為代表的含乳飲料銷售占菊樂(lè)股份全部營(yíng)收比例超過(guò)七成。在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，這也成為其發(fā)展短板之一。菊樂(lè)股份正努力改變過(guò)度單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，多個(gè)募投項(xiàng)目投向了乳制品及低溫產(chǎn)品，以期打開(kāi)新局面。

       近日，菊樂(lè)股份內(nèi)部人士亦向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司多年來(lái)發(fā)展穩(wěn)健但略顯緩慢，本次將利用上市為契機(jī)，擴(kuò)大產(chǎn)能，開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)、新渠道，在穩(wěn)固常溫優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，發(fā)力低溫產(chǎn)品。

       乳飲料毛利率超四成

       目前，國(guó)內(nèi)乳企的產(chǎn)品主要包含乳制品和含乳飲料兩類，部分企業(yè)涉及復(fù)合蛋白飲料。

       “酸樂(lè)奶”是菊樂(lè)股份的拳頭產(chǎn)品。菊樂(lè)股份方面人士介紹，以“酸樂(lè)奶”為代表的含乳飲料產(chǎn)品是公司主要品類，這也是產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)策略和長(zhǎng)期堅(jiān)持品牌聚焦戰(zhàn)略的重要成果。

       《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地走訪了成都多家經(jīng)銷商。在位于成華區(qū)的某經(jīng)銷商處，記者看到，貨柜上菊樂(lè)酸樂(lè)奶擺在顯眼位置，旁邊依次擺著伊利、蒙牛。在被問(wèn)及哪個(gè)品牌賣得好時(shí)，該經(jīng)銷商負(fù)責(zé)人稱“當(dāng)然是菊樂(lè)”。對(duì)于其他菊樂(lè)產(chǎn)品的銷售情況，該經(jīng)銷商稱：“主要就是酸樂(lè)奶，其他的就一般了”。

       菊樂(lè)股份自1996年推出“菊樂(lè)純牛奶”以來(lái)，先后向市場(chǎng)推出酸樂(lè)奶、蜀珍養(yǎng)生奶、超醇酸奶、常動(dòng)樂(lè)、燒酸奶、法式酸奶等產(chǎn)品。

       近年來(lái)，含乳飲料一直為公司的核心產(chǎn)品，以酸樂(lè)奶為主的含乳飲料實(shí)現(xiàn)銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重逐年上升。2014~2016年，公司含乳飲料銷售金額分別為3.48億元、4.11億元及4.59億元，分別占營(yíng)收比例達(dá)到55%、63.95%和66.90%。2017年上半年，公司含乳飲料實(shí)現(xiàn)銷售金額2.4億元，占比攀升至72.43%。

       目前，市場(chǎng)上菊樂(lè)酸樂(lè)奶主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是蒙牛***、伊利優(yōu)酸乳及娃哈哈營(yíng)養(yǎng)快線等。

       《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在成都一家紅旗連鎖超市內(nèi)看到，菊樂(lè)酸樂(lè)奶售價(jià)為2.5元/盒，同類產(chǎn)品蒙牛***售價(jià)為1.9元/盒。菊樂(lè)的主打產(chǎn)品“酸樂(lè)奶”的市場(chǎng)售價(jià)較蒙牛旗下產(chǎn)品并不遜色，公司乳飲料毛利明顯高于乳制品，這也拉高了公司的毛利水平。

       菊樂(lè)股份含乳飲料2014~2016年及2017年上半年的毛利率分別為32.28%、39.64%、40.31%及41.48%。2017年上半年，菊樂(lè)股份毛利率為35.34%，高于行業(yè)平均水平。

       菊樂(lè)股份方面稱，盡管公司擬通過(guò)募集資金投資項(xiàng)目擴(kuò)大其他常溫乳制品及低溫乳制品的市場(chǎng)份額，以降低含乳飲料產(chǎn)品銷售出現(xiàn)異常波動(dòng)而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但不可否認(rèn)，公司短期內(nèi)仍然存在對(duì)含乳飲料產(chǎn)品的依賴風(fēng)險(xiǎn)。

       乳業(yè)專家宋亮接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，單一產(chǎn)品依賴度較高對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較大，等于說(shuō)把雞蛋放在一個(gè)籃子里。對(duì)于這類企業(yè)，如果說(shuō)一定要上市的話，重點(diǎn)是把市場(chǎng)做精、做細(xì)、做扎實(shí)。從區(qū)域市場(chǎng)擴(kuò)張的話，難度較大。從乳企角度來(lái)講，將面臨三大勢(shì)力：，壟斷性的全國(guó)乳企，例如伊利、蒙牛、光明；第二，面臨著目標(biāo)區(qū)域內(nèi)地方企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)；第三，近年來(lái)外資品牌對(duì)國(guó)內(nèi)品牌的沖擊性也很大。

       募投項(xiàng)目轉(zhuǎn)戰(zhàn)乳制品

       業(yè)內(nèi)專家介紹，我國(guó)乳制品市場(chǎng)的參與競(jìng)爭(zhēng)者可以大致分為3類：以伊利、蒙牛、光明為代表的全國(guó)性乳企；以三元、燕塘、皇氏、科迪等為代表的區(qū)域性乳企；還有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的地方性小型乳企。菊樂(lè)股份將自身列為區(qū)域性乳企之列。

       計(jì)劃IPO上市，菊樂(lè)股份募資將主要投向乳制品的建設(shè)。根據(jù)計(jì)劃，此次擬募集資金2.6億元用于成都市新津縣乳品生產(chǎn)基地的建設(shè)，1.58億元用于溫江生產(chǎn)基地技術(shù)改造，5305萬(wàn)元用于營(yíng)銷服務(wù)中心升級(jí)，3050萬(wàn)元用于研發(fā)中心升級(jí)。

       其中，“年產(chǎn)12萬(wàn)噸乳品生產(chǎn)基地項(xiàng)目”占到IPO募投項(xiàng)目資金超過(guò)一半，建設(shè)期兩年，達(dá)產(chǎn)后，乳品產(chǎn)能400噸/日，合計(jì)12萬(wàn)噸/年，年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入8.66億元，凈利潤(rùn)8520.66萬(wàn)元。

       根據(jù)菊樂(lè)股份的預(yù)計(jì)，上述兩項(xiàng)生產(chǎn)性募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，共計(jì)年銷售收入將達(dá)到15億元，凈利潤(rùn)達(dá)到1.5億元。對(duì)比2016年公司營(yíng)業(yè)收入6.89億元，銷量增長(zhǎng)超過(guò)1倍。在過(guò)去多年?duì)I收增長(zhǎng)緩慢的情況下，新增產(chǎn)能如何消化，以及在短短兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷量翻番，或?qū)⒊蔀榫諛?lè)股份的一大考驗(yàn)。

       菊樂(lè)股份意欲改變依賴常溫含乳飲料，做大乳制品，以及發(fā)力低溫產(chǎn)品的決心明顯。

       菊樂(lè)股份稱，根據(jù)公司中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)3~5年公司將基于奶源供給優(yōu)勢(shì)，形成“常溫和低溫齊頭并進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)格局。將在淘汰部分廠區(qū)常溫落后產(chǎn)能、保留升級(jí)部分產(chǎn)能的同時(shí)，加大力度推進(jìn)低溫產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，通過(guò)不斷創(chuàng)新和積累形成“乳制品與含乳飲料、常溫與低溫、基礎(chǔ)與高端”的多維度產(chǎn)品矩陣，以及線上線下有機(jī)結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)“立足四川、覆蓋川渝、逐步輻射西部市場(chǎng)”的發(fā)展目標(biāo)。

       宋亮認(rèn)為，近年來(lái)，隨著伊利、蒙牛及外資品牌對(duì)各個(gè)地區(qū)的滲透和渠道下沉，區(qū)域性乳企的陣地低溫奶市場(chǎng)受到了極大撼動(dòng)，對(duì)于區(qū)域性乳企來(lái)說(shuō)，想要從巨頭“口中奪食”實(shí)際難度較大。