3月中旬，中美新一輪貿(mào)易談判即將開始。據(jù)彭博社反映，3月底中美領(lǐng)導(dǎo)人將在某峰會會晤，屆時簽署中美貿(mào)易協(xié)議，中美貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)氐捉Y(jié)束，至此本輪貿(mào)易談判將尤為關(guān)鍵。同時，現(xiàn)階段國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)即將進入旺季，國內(nèi)蛋白原料需求逐漸回升，那么豆粕能否借此機會迎來自己的春天呢？

　　貿(mào)易影響應(yīng)多重分析

　　由于國內(nèi)豆粕市場行情不斷變化，使中美貿(mào)易關(guān)系的改善對豆粕的利多于利空影響不斷交替。就以現(xiàn)階段而言，筆者認為利多或?qū)⒋笥诶铡?/p>

　　首先，美豆期貨將提振豆粕期貨走強。中美貿(mào)易關(guān)系改善，使得美豆期貨借此消息提振走強，雖然國內(nèi)豆粕期貨或?qū)⑹艿街忻蕾Q(mào)易關(guān)系改善而出現(xiàn)利空，但隨著國內(nèi)進口大豆不斷供應(yīng)，國內(nèi)豆粕盤面或?qū)⑷砸詤⒄彰蓝蛊谪洖橹?。美豆期貨屆時強勁的態(tài)勢必定提振國內(nèi)豆粕期貨。從長線來看仍是震蕩趨強走勢。而國內(nèi)豆粕期貨走高，將提振國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格下調(diào)空間受限。

　　其次，大豆成本增加，豆粕價格或?qū)⒕彎q。由于中美貿(mào)易戰(zhàn)和解，我國將進口大量美豆，而美豆現(xiàn)貨價格走高，將使得國內(nèi)進口大豆成本增加，進而豆類產(chǎn)品下調(diào)空間受限。并且，隨著全國天氣轉(zhuǎn)暖，市場整體對油脂需求將明顯減少，致使油廠在榨利空間縮減的情況下，對豆粕挺價意愿自然增加。另外，如下圖所示，自3月以來，國內(nèi)豆粕整體成交回升，油廠未執(zhí)行合同增加，也令油廠對豆粕挺價意愿增加。

　　，國內(nèi)進口大豆供應(yīng)寬松，或限制豆粕上漲空間。當(dāng)然由于進口美豆量增加，使得原料供應(yīng)充足的情況下，油廠將維持較高開機率，加之現(xiàn)階段國內(nèi)豬瘟影響依舊，使得市場整體對豆粕現(xiàn)貨的需求不及往年，致使豆粕現(xiàn)貨處于供大于求的情況下，或?qū)⑹沟枚蛊涩F(xiàn)貨上漲空間受限。總之，從現(xiàn)階段的整體情況來看，中美貿(mào)易關(guān)系對豆粕現(xiàn)貨及期貨影響仍是利多大于利空。

　　豆粕需求依然低迷

　　現(xiàn)階段國內(nèi)豬瘟影響使得國內(nèi)豆粕需求不及往年。截止2019年1月，我國24個省份發(fā)生豬瘟，累計補殺生豬91.6萬頭。并且由于國內(nèi)豬瘟的持續(xù)發(fā)酵，使得國內(nèi)生豬補欄情緒明顯減弱，截止2018年12月全國生豬存欄同比下降4.8%，能繁殖母豬存欄同比下降8.3%，加之2019年2月國內(nèi)生豬養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)山東、廣東等地區(qū)先后爆發(fā)豬瘟，使得一層“烏云”籠罩在國內(nèi)豆粕市場的上方。眾所周知，我國豆粕主要靠生豬養(yǎng)殖業(yè)進行消化，進而國內(nèi)豆粕市場整體在此大環(huán)境下，其價格上漲空間將明顯有限。

　　另外，3月7日左右，中國海關(guān)總署因從加拿大進口菜籽中檢測出有危險性的有害生物，使得現(xiàn)階段進口菜籽供應(yīng)縮減，加之中加關(guān)系的影響，使得現(xiàn)階段國內(nèi)市場整體對菜粕炒作情緒高漲，令現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕與菜粕價差縮減至200元/噸以內(nèi)。而隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)逐漸進入旺季，使得國內(nèi)水產(chǎn)蛋白原料需求或?qū)牟似傻纳砩限D(zhuǎn)移到性價比更高的豆粕上，或?qū)⑹沟枚蛊尚枨蠡厣?。但水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的需求如杯水車薪，仍難以緩解國內(nèi)豬瘟影響的需求空白。而現(xiàn)階段進口雜粕進口實施零關(guān)稅，使得華南地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對豆粕以來減緩，豆粕需求隨近期回升，但后市看漲動力不足。

　　同時，上文筆者提到，若中美貿(mào)易關(guān)系改善，國內(nèi)進口大豆供應(yīng)或?qū)⒃黾?，使得油廠開機率提高的情況下，國內(nèi)豆粕供應(yīng)回升。并且如下圖所示，由于現(xiàn)階段終端市場消化速度緩慢，油廠整體豆粕庫存呈回升態(tài)勢，致使國內(nèi)豆粕依舊維持供大于求的情況下，豆粕現(xiàn)貨價格或?qū)⒄w仍有下調(diào)可能。

　　綜上所述，雖然近期市場整體豆粕成交改善，令市場對豆粕后市看到“曙光”，但從國內(nèi)供需端而言，豆粕上漲動力依舊不足，近期豆粕現(xiàn)貨價格僅震蕩企穩(wěn)。