這家被視為“中國(guó)麥當(dāng)勞”的快餐企業(yè)，此前以每天新開3家的速度占領(lǐng)全國(guó)市場(chǎng)，躋身亞洲的快餐連鎖企業(yè)之列。

       然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者對(duì)比華士食品（836475.OC）財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)華萊士毛利率持續(xù)下滑，已跌至6%，其存貨更是在2018年上半年猛增近七成。與此同時(shí)，其負(fù)債全部來(lái)自流動(dòng)負(fù)債，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)1.81億元，占流動(dòng)負(fù)債比86.19%。而同期，華萊士貨幣資金僅為6514.6萬(wàn)元。

       “賒賬經(jīng)營(yíng)”，一方面體現(xiàn)華萊士與上游具有很好的合作關(guān)系，但同時(shí)其猛增的應(yīng)收賬款，也令其資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，華萊士一味的靠規(guī)?；⒉皇巧喜?，一方面為了訂單會(huì)和供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合約，存貨壓力轉(zhuǎn)移到銷售壓力上，同時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及整個(gè)供應(yīng)鏈的難度都會(huì)與日俱增。

       營(yíng)業(yè)成本超總營(yíng)收九成

       “平價(jià)漢堡”稱霸全國(guó)的華萊士，其官網(wǎng)顯示曾獲評(píng)中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)“企業(yè)信用評(píng)價(jià)AAA級(jí)信用企業(yè)”先進(jìn)單位、入選“第十屆中國(guó)品牌價(jià)值500強(qiáng)”。

       然而，近日南昌一家華萊士被媒體曝光，對(duì)外稱產(chǎn)品全部來(lái)自福州總部，但實(shí)際生產(chǎn)商就位于南昌。此外，后廚蟑螂滿地跑、漢堡過(guò)期、隔夜食品“翻新”等問(wèn)題也被公之于眾。

       對(duì)此，3月16日，華萊士發(fā)表聲明稱，當(dāng)事餐廳已停業(yè)整改，將安排專業(yè)消殺團(tuán)隊(duì)對(duì)餐廳堂面及后廚進(jìn)行全面消殺，并組織員工對(duì)餐廳各個(gè)操作間進(jìn)行衛(wèi)生清掃，整改期間將無(wú)限期停業(yè)。在聲明中，華萊士表示，將嚴(yán)把食品安全關(guān)，積極完善餐廳巡店監(jiān)督體系，持續(xù)提升餐廳環(huán)境衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，提升餐廳服務(wù)水平。

       “后廚危機(jī)”背后是快速擴(kuò)張之患。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Ibis World在2013年出具的一份報(bào)告顯示，華萊士以每天新開三家門店的速度迅速擴(kuò)張，堪比麥當(dāng)勞和中國(guó)國(guó)內(nèi)連鎖餐飲同行德克士（Dicos）。截至2014年1月，華萊士已擁有4800家連鎖店，比2013年底肯德基在中國(guó)的4600多家連鎖店還要多兩百家，并躋身亞洲的快餐連鎖企業(yè)之列。

       華萊士股轉(zhuǎn)說(shuō)明書顯示，華萊士在國(guó)內(nèi)每開設(shè)一家店，公司會(huì)收取1萬(wàn)元咨詢費(fèi)。主要向客戶提供品牌使用、按照統(tǒng)一的標(biāo)識(shí)進(jìn)行設(shè)計(jì)、裝修及快餐店開設(shè)前咨詢管理等服務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，2013年-2017年，咨詢服務(wù)費(fèi)收入分別為456.60萬(wàn)元、336.12萬(wàn)元、318.4萬(wàn)元、244.5萬(wàn)元、347.1萬(wàn)元。這意味著，華萊士每年平均新增340多家連鎖店，日均新增1家。

       不過(guò)值得注意的是，在急速擴(kuò)張之下，營(yíng)收增長(zhǎng)明顯，但營(yíng)業(yè)成本也一直居高不下，占營(yíng)收九成以上。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年-2017年、2018年上半年，華萊士營(yíng)收分別為6.7億元、5.14億元、6.45億元、11.08億元、16.45億元、10.98億元；但同期營(yíng)業(yè)成本分別為6.58億元、5.04億元、6億元、10.39億元、15.42億元、10.65億元。同期營(yíng)業(yè)成本占總營(yíng)收分別為98.2%、98.05%、93.02%、93.77%、93.74%、97%。

       事實(shí)上，近年來(lái)華萊士毛利率也在持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2013年-2017年度，綜合毛利率分別為6.97%、7.26%、6.95%、6.18%、6.24%，2018年上半年毛利率為5.96%。

       存貨增幅近七成半年“賒賬”1.8億

       日均一店的擴(kuò)張規(guī)模，帶來(lái)的不僅是高成本的運(yùn)營(yíng)、持續(xù)下滑的毛利率，還有存貨的猛增。

       財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，華萊士存貨達(dá)1.41億元，較2018年年初增長(zhǎng)67.39%。而2016年、2017年，華萊士存貨僅為8852.2萬(wàn)元和8409.2億元。2018年上半年，華萊士流動(dòng)資產(chǎn)為3.71億元，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比達(dá)37.99%，而2017年年底，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比僅為27.21%。

       在公告中，華萊士表示主要產(chǎn)品為雞肉類冷凍食品，該類材料存在著因動(dòng)物疫病導(dǎo)致的原材料供應(yīng)不足或原材料質(zhì)量受損的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，因公司生冷肉類凍貨占存貨比重較高，生冷肉類原料價(jià)格的大幅波動(dòng)，會(huì)直接影響公司毛利率水平，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

       更值得注意的是，在華萊士負(fù)債結(jié)構(gòu)中，多年來(lái)負(fù)債全部來(lái)源于流動(dòng)負(fù)債。2018年上半年，華萊士流動(dòng)負(fù)債為2.1億元，其中短期借款1900萬(wàn)元；應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)1.81億元，占流動(dòng)負(fù)債比86.19%。而同期，華萊士貨幣資金僅為6514.6萬(wàn)元。

       一位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，應(yīng)付賬款占負(fù)債比較高，說(shuō)明負(fù)債均來(lái)自供應(yīng)商扎帳，即通過(guò)對(duì)上游供應(yīng)商賒賬達(dá)獲得資金周轉(zhuǎn)。但同時(shí)應(yīng)收賬款較多的話，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到影響。

       事實(shí)上，近年來(lái)華萊士經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也在持續(xù)縮減。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2017年、2018年上半年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2687.17萬(wàn)元、1693.8萬(wàn)元、-32.9萬(wàn)元。

       中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，對(duì)于華萊士而言，庫(kù)存的需求可以根據(jù)時(shí)間階段備貨，關(guān)鍵是看它備貨周期是多少。

       朱丹蓬認(rèn)為，加速擴(kuò)張開店，對(duì)華萊士而言需要加大重資產(chǎn)投入，重資產(chǎn)投入會(huì)拉低其利潤(rùn)，當(dāng)重資產(chǎn)模式在不斷疊加的時(shí)候，它的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、成本控制、食品安全控制，以及未來(lái)運(yùn)營(yíng)管理的跨度和難度、包括整個(gè)供應(yīng)鏈的難度都會(huì)與日俱增。