昨日，“中國奶茶股”香飄飄（603711.SH）發(fā)布了2019年上半年度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.76億元，同比增長58.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為0.24億元，同比扭虧，增加了0.79億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅為2萬元，而2018年上半年則為負(fù)數(shù)，約為-0.69億元。

       產(chǎn)品單一問題尚未解決

       公開資料顯示，香飄飄的主營業(yè)務(wù)為奶茶產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為“香飄飄”品牌杯裝奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO牛乳茶”和“蘭芳園”系列液體奶茶。杯裝奶茶屬于沖泡奶茶的一種，其通過將粉包、果粒包、其他配料及吸管裝入紙質(zhì)或塑料杯中并進(jìn)行封裝的一種固體飲料形態(tài)；液體奶茶即通過將鮮牛奶、茶葉等其他配料調(diào)制加工成液體狀奶茶裝入杯中，并進(jìn)行封裝的一種液體飲料形態(tài)。

       財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，公司果汁茶實(shí)現(xiàn)營收5.89億元，持續(xù)放量，營收占比達(dá)到近43%。沖泡類奶茶實(shí)現(xiàn)營收7.12億元，同比下降2.81%；其中經(jīng)典系列實(shí)現(xiàn)營收4.67億元，同比增長7.9%；好料系列實(shí)現(xiàn)營收2.44億元，同比下降18.34%。液體奶茶實(shí)現(xiàn)營收0.63億元，同比下降50.6%。上半年業(yè)績高增主要得益于果汁茶的持續(xù)放量。

       “雖然果汁茶作為新產(chǎn)品，但目前產(chǎn)能建設(shè)仍在爬坡階段，市場一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。”香飄飄方面表示。

       面對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)，香飄飄在財(cái)報(bào)中坦言道：“報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品為杯裝奶茶。公司液體飲料目前仍處于市場投入期，液體飲料項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)仍然需要投入較多的時(shí)間和資源，公司產(chǎn)品單一狀況將會在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在，如果杯裝奶茶市場環(huán)境出現(xiàn)較大變化，公司的經(jīng)營情況將受到較大影響。”

       對此，香飄飄表示，今年下半年，旗下沖泡板塊將進(jìn)行全面改版升級，在產(chǎn)品包裝、產(chǎn)品系列、營銷策略等方面都將做出改變。

       業(yè)績回暖 但現(xiàn)金流仍為負(fù)

       從半年報(bào)來看，香飄飄2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.77億元，同比增長58.26%；但扣非凈利潤僅2.28萬元，從半年報(bào)看，公司2019年上半年主要的非經(jīng)常性損益為政府補(bǔ)助，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助合計(jì)2304.78萬元。

       另外，香飄飄經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-1.36億元，與2018年上半年約為-4.64億元相比，改善幅度在70.64%，但依然為負(fù)數(shù)。與此同時(shí)值得注意的是，營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用均發(fā)生上漲。

       因銷量增加以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致營業(yè)成本較上年同期上漲44.46%至6.01億元；因運(yùn)費(fèi)、廣告費(fèi)、市場推廣費(fèi)等費(fèi)用增長導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比上漲23.16%至3.17億元；因股權(quán)激勵成本、職工薪酬、辦公費(fèi)等費(fèi)用增加導(dǎo)致管理費(fèi)用大漲120.02%至4543.29萬元；因使用應(yīng)付票據(jù)增加導(dǎo)致票據(jù)利息費(fèi)用增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲1674.05%至12.27萬元；因研發(fā)項(xiàng)目增加導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用同比上漲388.46%至368.28萬元。

       中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，香飄飄的業(yè)績雖然有一定的增長，但是含金量并不高，其增長的背后更多的是利潤的缺失，所以可以看到其股價(jià)的下滑，說明整個(gè)資本端對香飄飄的運(yùn)營模式并不認(rèn)可。因此，香飄飄應(yīng)該多在產(chǎn)品端發(fā)力，研發(fā)端發(fā)力，而不是僅依靠營銷手段、營銷費(fèi)用來打造未來的運(yùn)營模式。

       沖泡板塊淡季主動去庫存

       財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年存貨期初賬面余額為1.53億元，期末賬面余額為1.15億元，同比下降25.21%。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備期初余額為64.81萬元，期末余額為24.66萬元。對于存貨減少的原因，香飄飄方面表示，主要系銷售淡季在產(chǎn)品、產(chǎn)成品及原材料減少所致。

       香飄飄相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，選擇在二季度這一沖泡業(yè)務(wù)銷售淡季主動收縮該板塊的銷售計(jì)劃，以消化渠道庫存，為新產(chǎn)品的上市鋪路。

       業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，渠道庫存的消化，將為公司新品上市奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，淡季清庫存，并不會對全年?duì)I收產(chǎn)生任何影響。同時(shí)，香飄飄在沖泡板塊的產(chǎn)能建設(shè)已實(shí)現(xiàn)全國化布局，已有產(chǎn)能足以應(yīng)對未來渠道擴(kuò)張以及產(chǎn)品升級帶來的需求增長。而隨著產(chǎn)品種類增加和渠道下沉，該板塊未來有望實(shí)現(xiàn)全新增長。